鼎坤策略 ZFX山海证券:避险买盘推升金价重回5190

2月25日，受全球贸易环境震荡及避险情绪升温影响，黄金市场在经历短线调整后重新获得上行动力。ZFX山海证券认为，尽管周二市场因获利回吐出现了1.6%的回撤，但随着美国正式启动10%的全球进口关税，避险买盘再度涌入，推动现货金价在周三亚洲时段反弹1%，站稳每盎司5192.68美元。这种由政策面驱动的避险溢价，正抵消市场对部分获利盘离场的担忧，为贵金属提供了关键的支撑底座。

　　贸易政策的剧变正成为大宗商品定价的核心逻辑。ZFX山海证券表示，特朗普政府不仅在周二开启了10%的临时关税征收，更有官员透露白宫正推动将税率进一步提升至15%的计划。这一举措不仅引发了市场对通胀抬升的预期，更导致全球贸易不确定性飙升。此外，地缘政治局势的演变同样牵动着投资者的神经。ZFX山海证券认为，随着美伊双方即将于周四在日内瓦展开新一轮核协议谈判，市场的谨慎情绪进一步推高了避险金属的配置需求，黄金作为风险对冲工具的价值再次凸显。

　　在其他金属品种方面，波动性表现得更为剧烈。美元指数在亚洲交易时段小幅回落0.2%，为以美元计价的金属提供了喘息机会。ZFX山海证券表示，受此带动，白银价格出现了近4%的报复性反弹，一度冲至每盎司90.55美元，而铂金更是强势飙升近5%至2277.60美元。铜市方面也表现不俗，伦敦期铜小幅回升至每吨13294.63美元。这些事实数据反映出，在关税风险背景下，工业与避险双重属性的金属正受到资金的全方位青睐。

　　不过，利率环境的压力依然不容忽视。尽管避险逻辑占优，但由于两名美联储官员近期表态不支持迅速调整政策，市场对“长期高利率”的预期依然坚固。这种环境通常会对非营利性资产形成估值限制。ZFX山海证券认为，金价在冲刺5200美元关口的过程中，将持续在“避险拉力”与“利率压力”之间寻找平衡。

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责任编辑：陈平

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